在一系列密集“微刺激”政策出臺后，上周陸續公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據表現亮眼，其中尤以“克強指數”三大指標受到關(guān)注，中國經(jīng)濟在二季度短期企穩成為市場(chǎng)共識。

　　但受房地產(chǎn)投資下行等因素拖累，固定資產(chǎn)投資增速有所回落，一些專(zhuān)家對《第一財經(jīng)日報》預計，基建項目仍將加碼。

　　對于全年的經(jīng)濟形勢，本報采訪(fǎng)的多名各界人士認為壓力仍存，因此預計“微刺激”組合拳仍將持續。

　　三大指標企穩

　　用電量是經(jīng)濟運行的“晴雨表”，與鐵路貨運量和新增銀行貸款一道，組成著(zhù)名的“李克強指數”。

　　根據官方數據，5月全社會(huì )用電量同比增長(cháng)5.3%，高于4月的4.6%，同比增幅亦較4月高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　廈門(mén)大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強[微博]評論稱(chēng)，在中國現階段，用電量與經(jīng)濟增長(cháng)同步才說(shuō)明經(jīng)濟運行比較健康。5月份用電量增速比上月有所回升，但仍低于全年7.5%的GDP增長(cháng)目標，說(shuō)明當前經(jīng)濟有所回暖但仍然低迷。

　　另一方面，今年一直表現不佳的鐵路貨運也實(shí)現了貨運裝車(chē)的止跌回升。來(lái)自中國鐵路總公司的數據顯示，5月份，全國鐵路貨運總發(fā)送量完成31831萬(wàn)噸，其中貨物發(fā)送量完成31817萬(wàn)噸；貨運總周轉量完成2272.89億噸公里，貨物周轉量完成2270.55億噸公里。

　　鐵路部門(mén)人士在接受本報采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，整體來(lái)看，全路貨運形勢仍然嚴峻，日均訂車(chē)與4月份基本持平，但回升跡象明顯。

　　“為扭轉局面，各鐵路局(公司)全面放開(kāi)裝車(chē)限制，加強車(chē)流組織和空車(chē)調配，努力保證有效貨源裝車(chē)兌現。”該人士表示，全國鐵路日均裝車(chē)完成158332車(chē)，比4月份增加了近3000車(chē)，實(shí)現了貨運裝車(chē)止跌回升。

　　值得注意的是，大秦線(xiàn)運量得到恢復，全月累計完成4060.7萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.4%。侯月線(xiàn)運量完成1535.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.7%。

　　與此同時(shí)，5月新增信貸規模大幅超出市場(chǎng)一致預期，新增信貸達8708億元，創(chuàng )10年來(lái)單月信貸數據的新高。其中，非金融企業(yè)中長(cháng)期貸款3479億，中長(cháng)期貸款占比維持在40%左右的高位。年初以來(lái)中長(cháng)期貸款比例明顯走高，高于2013年的26%和2012年的18%。

　　分析人士認為，在前半月信貸不佳的情況下，月末出現突擊放款，可能與定向降準實(shí)施、存貸比調整預期提升銀行放貸信心有關(guān)，而且這一數據也意味著(zhù)信貸需求并未出現市場(chǎng)擔心的萎縮。

　　基建仍將加碼

　　鑒于投資對中國經(jīng)濟增長(cháng)的重要性，今年以來(lái)房地產(chǎn)投資和工業(yè)投資下行拖累固定資產(chǎn)投資引發(fā)廣泛關(guān)注。

　　國家統計局數據顯示，1~5月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))153716億元，同比名義增長(cháng)17.2%，增速比1~4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中，房地產(chǎn)投資的下滑尤為明顯。數據顯示，1~5月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資30739億元，同比名義增長(cháng)14.7%，增速比1~4月份回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資21043億元，增長(cháng)14.6%，增速回落2個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為68.5%。

　　中原地產(chǎn)首席市場(chǎng)分析師張大偉告訴《第一財經(jīng)日報》，從歷史來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速很少低于15%。例如在2011年下半年，雖然市場(chǎng)調整，但當時(shí)全國整體房地產(chǎn)投資增速依然在20%以上。

　　張大偉說(shuō)，盡管房產(chǎn)投資增速下滑有去年同期基數較高的因素，但更主要的還是房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷超出了原來(lái)的預期。由于房地產(chǎn)投資占全社會(huì )固投的兩三成，且房產(chǎn)下滑也會(huì )波及水泥、鋼材(3018, -14.00, -0.46%)等領(lǐng)域的投資，因此房產(chǎn)投資對固投的影響十分明顯。

　　統計局數據同時(shí)顯示，前5月工業(yè)投資63499億元，同比增長(cháng)14%，增速較前4月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)投資中，制造業(yè)投資53044億元，增長(cháng)14.2%，增速回落1個(gè)百分點(diǎn)。

　　廣州市民營(yíng)企業(yè)商會(huì )副會(huì )長(cháng)丘育華告訴本報，目前制造業(yè)整體表現都比較疲軟，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題比較突出，因此工業(yè)投資也就隨之疲軟。

　　廣東省綜合改革發(fā)展研究院副院長(cháng)彭澎告訴本報，在房產(chǎn)和工業(yè)投資下行的情況下，地方政府要保增長(cháng)，最好的方式就是運用財政政策等手段加快基礎設施建設，因此近期開(kāi)通的基建項目開(kāi)始多了起來(lái)。

　　例如，廣州市上月發(fā)布8282億元投資計劃，其中交通領(lǐng)域各項投資總額達5548億元，占總投資額近七成；貴州省本月亦提出，2014年~2017年力爭累計完成投資6200億元，解決該省城市基礎設施總量不足、標準不高、管理粗放等問(wèn)題。

　　加快基建項目上馬，財政資金的到位問(wèn)題十分重要。此前的5月28日，財政部公布文件，要求地方政府加快基建工程和其他預算的支出進(jìn)度。文件明確，今年一些年初沒(méi)有落實(shí)到具體單位的本級代編預算，預算資金必須在6月30日前分配下達到各地區和部門(mén)，超過(guò)9月30日仍未落實(shí)到部門(mén)和單位且無(wú)正當理由的，除據實(shí)結算項目外，全部收回總預算。

　　彭澎說(shuō)，此前財政支出比較慢的原因多少與反腐力度加大，一些地方“多一事不如少一事”的心態(tài)有關(guān)。目前很多單位的財政項目都被要求“趕快花”，比如有些項目被要求6月底就完成50%的開(kāi)支。

　　“微刺激”或將持續

　　作為穩增長(cháng)的重要手段，3月份以來(lái)，一系列“微刺激”政策逐漸出臺。對于未來(lái)形勢的判斷，民生證券研究院副院長(cháng)管清友[微博]對本報稱(chēng)，總體來(lái)看，經(jīng)濟二季度企穩，下半年仍有下行壓力，全年走勢平滑。

　　他判斷，未來(lái)政策放松方向明確、力度有望繼續加大；貨幣政策總量穩定、結構優(yōu)化，財政政策盤(pán)活存量、加速落實(shí)，地產(chǎn)政策逐步松綁、由點(diǎn)到面；通脹維持溫和，年內壓力有限；流動(dòng)性適度寬松，資金面緊張不會(huì )再現。

　　伴隨著(zhù)市場(chǎng)對于刺激政策進(jìn)一步出臺的預期，近期有關(guān)“微刺激”的爭論亦不時(shí)響起。新華社曾發(fā)文稱(chēng)，國際投行對于“克強經(jīng)濟學(xué)”不會(huì )刺激的解讀存在弊端：概念化的表述以偏概全，造成了刺激和改革對立的輿論假象。

　　瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認為，刺激或不刺激需要根據宏觀(guān)經(jīng)濟周期形勢變化而定，不刺激絕非“克強經(jīng)濟學(xué)”的要義，坐視“硬著(zhù)陸”而不采取政策是對“四萬(wàn)億”矯枉過(guò)正的表現。

　　近期，決策層不斷釋放強化宏觀(guān)調控的信號。李克強總理近日在兩院院士大會(huì )上表示，要不斷創(chuàng )新宏觀(guān)調控思路和方式，豐富政策工具，優(yōu)化政策組合，在堅持區間調控中更加注重定向調控，瞄準運行中的突出問(wèn)題確定調控“靶點(diǎn)“，在精準、及時(shí)、適度上下功夫，做好預調微調，未雨綢繆、遠近結合、防范風(fēng)險，保持經(jīng)濟運行在合理區間。

　　對于調控的“靶點(diǎn)”，多家機構預測下半年政府將會(huì )推出一套微刺激“組合拳”，從而達到定向調控目的。《第一財經(jīng)日報》記者梳理近幾月國務(wù)院常務(wù)會(huì )議內容及采訪(fǎng)多位業(yè)內人士得知，下半年宏觀(guān)調控政策將主要集中在繼續加大簡(jiǎn)政放權、扶持小微企業(yè)的力度。